La hausse des taux d'intérêt pénalise durablement le budget de l'État.
LA REMONTÉE des taux d'intérêt, phénomène mondial, ruine les emprunteurs américains les plus pauvres. Elle désarçonne les fonds d'investissement qui jouaient sur le crédit bon marché pour racheter des entreprises. Le contribuable français va-t-il être la prochaine victime de la série ?
Éric Woerth, le ministre du Budget et des Comptes publics, a posé le problème mezza voce, lors du débat d'orientation budgétaire 2008 (DOB) à l'Assemblée nationale : la hausse du prix de l'argent « fait croître la charge de la dette, alors qu'elle était quasiment stable depuis quatre ans », a-t-il reconnu. La commission des finances du Sénat est revenue à la charge cette semaine, dans un rapport de Philippe Marini, et dans des termes bien plus durs.
Les chiffres avancés par Bercy ont le mérite de la clarté. La charge annuelle d'intérêts de l'État qui plafonnait à 39 milliards d'euros depuis 2005 va progresser de 5,5 % l'an pour atteindre 46 milliards d'euros en 2010. Ces estimations portent, faut-il le préciser, sur la seule dette négociable de l'État sur les marchés. Laquelle s'établissait très exactement à 933 335 550 euros (sic) à la fin juin, selon l'agence France Trésor qui a pour mission de la gérer. Il faudrait ajouter à cela une quarantaine de milliards pour obtenir l'endettement total de l'État, ce qui correspond aux dépôts faits par les « correspondants du Trésor ». Rappelons également que la dette publique, dont la commission Pébereau a tant contribué à populariser le concept, englobe en outre l'endettement accumulé par les organismes sociaux et les collectivités locales, soit au total 1 175,9 milliards d'euros, selon le dernier décompte de l'Insee.
Ce que ne dit pas le rapport du « DOB », c'est que la charge annuelle pour le budget de l'État - le poids des versements d'intérêt, à l'exclusion de tout remboursement du capital - continuera d'augmenter bien au-delà de 2010. Dans sa grande sagesse, l'agence France Trésor (AFT), qui n'effectue que des emprunts à taux fixe, n'a eu de cesse en effet d'allonger la durée moyenne de l'endettement de l'État, laquelle atteint aujourd'hui 7 ans et 58 jours (contre 6 ans et 64 jours en 2000). L'AFT, jamais à cours d'innovation, a en particulier lancé des obligations (OAT) à 50 ans en 2005. C'était bien joué.
Supplément annuel
Depuis la fin 2005, où elles étaient tombées à 3,30 %, les obligations d'État à 10 ans (OAT) ont remonté de 1 116 points de base, pour s'établir aujourd'hui à 4,46 %. Le mouvement n'est sans doute pas terminé. Les spécialistes de la Banque HSBC pronostiquent 4,8 % en juin 2008. Mais même si les taux devaient en rester là, les conséquences en seront bien plus lourdes que ce que Bercy prévoit à l'horizon 2010. Le calcul est simple : 1,16 % de hausse d'intérêt rapportée à un encours de 933 milliards d'euros, équivaut à 10,8 milliards d'euros. Tel est le supplément annuel que l'État devrait payer lorsque la dette actuelle aura été renouvelée en totalité, d'ici à 2 014.
Or comme un malheur n'arrive jamais seul, le renchérissement des taux de marché - la BCE n'a aucune responsabilité à cet égard ! - s'accompagne d'un élargissement des « spreads » selon la qualité des emprunteurs. L'écart entre OAT françaises et Bunds allemands qui était de trois points de base en début d'année est aujourd'hui de sept points. « Il n'y avait pas eu un tel creusement de l'écart... depuis 2002 », martèle la commission des finances du Sénat, pour qui « l'amélioration de la signature de l'Allemagne est liée au spectaculaire redressement de sa situation budgétaire ». Le débat sur la dette publique de la France est bel et bien reparti.
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